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第一篇：企業(yè)償債能力分析論文

【摘要】償債能力的強(qiáng)弱關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，尤其是新破產(chǎn)法即將出臺(tái)，上市公司不死的神話將隨之破滅。而公司一旦破產(chǎn)，對(duì)于股東而言，很可能意味著血本無(wú)歸，因此，分析上市公司的償債能力顯得尤為重要。償債能力分析應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手：1.比率分析法。衡量短期償債能力的指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有股東權(quán)益對(duì)負(fù)債的比率、資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù);2.結(jié)合盈利能力分析正確判斷上市公司的償債能力;3.結(jié)合現(xiàn)金流量分析正確判斷上市公司的償債能力，分析指標(biāo)有現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比率、現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率等。

【關(guān)鍵詞】償債能力　盈利能力　經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量

償債能力的強(qiáng)弱關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，不能償還到期債務(wù)且嚴(yán)重資不抵債的企業(yè)將面臨破產(chǎn)清算的窘境。因此，為保障投資的安全，投資者必須掌握分析上市公司償債能力的方法。然而，以往大多數(shù)投資者，尤其是社會(huì)公眾投資者，對(duì)分析上市公司的償債能力并不在意，而是把時(shí)間、精力更多地投入到對(duì)上市公司盈利能力的分析上。理由很簡(jiǎn)單，目前的破產(chǎn)法只適用于國(guó)有企業(yè)，不適用于股份制企業(yè)，上市公司的償債能力再差，甚至像“鄭百文”“銀廣廈”等，連續(xù)虧損，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債的上市公司，也不必?fù)?dān)心有破產(chǎn)之虞，最終都有驚無(wú)險(xiǎn)地重組成功，投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資者而言，僅僅是十幾元買的股票現(xiàn)在變成了兩三元而已，甚至由于存在“殼”資源的價(jià)值，部分“ST”一族股票的股價(jià)不降反升。但是，現(xiàn)在的情況不同了，新破產(chǎn)法即將出臺(tái)，上市公司不死的神話也將隨之破滅，而公司一旦破產(chǎn)，投資者將血本無(wú)歸。因?yàn)樵谄飘a(chǎn)清算階段，公司所剩的資產(chǎn)都是用來(lái)清償債務(wù)的，除了極少數(shù)的例外，幾乎所有的破產(chǎn)案件都不會(huì)出現(xiàn)清償完后還有剩余財(cái)產(chǎn)返還股東的現(xiàn)象。2004年6月17日，內(nèi)蒙古寧城縣泰峰玻璃制品有限公司向法院申請(qǐng)“ST寧窖(600159)”破產(chǎn)還債，從而開(kāi)啟了“中國(guó)上市公司破產(chǎn)第一案”的序幕。盡管4個(gè)月后，債權(quán)人與上市公司和解，使得“ST寧窖”度過(guò)了訴訟危機(jī)，但面對(duì)陡然增加的投資風(fēng)險(xiǎn)，廣大投資者不能不做好充分的準(zhǔn)備。

一、上市公司償債能力的比率分析

償債能力可分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，最為常用的分析方法是比率分析法。

1.短期償債能力分析

短期償債能力分析主要是計(jì)算反映公司流動(dòng)性狀態(tài)的比率，研究公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，用以償還短期債務(wù)的能力。主要指標(biāo)有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。

流動(dòng)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比率，該指標(biāo)是衡量公司短期償債能力最通用的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率反映公司一元的短期負(fù)債能有幾元的流動(dòng)資產(chǎn)可供清償，比率越大，表明公司的短期償債能力越強(qiáng)，反之則越弱。但是，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率也不是越高越好。因?yàn)?，流?dòng)比率過(guò)大，并不一定表示財(cái)務(wù)狀況良好，尤其是在公司存在大量應(yīng)收賬款和積壓大量存貨的情況下，更是如此。一般認(rèn)為，財(cái)務(wù)健全的公司，流動(dòng)比率至少不得低于1，一般以大于2較合適，若超過(guò)5，則意味著公司的資產(chǎn)未得到充分利用。例如，2004年第三季度季報(bào)顯示：“ST北科(600878)”的流動(dòng)比率不足0.02，短期償債能力明顯不足，投資者應(yīng)高度警惕其投資風(fēng)險(xiǎn);而“紅河光明(600239)”的流動(dòng)比率卻高達(dá)36.25，雖無(wú)短期償債風(fēng)險(xiǎn)，投資者同樣應(yīng)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況加以關(guān)注。

速動(dòng)比率，即速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比率，該指標(biāo)是流動(dòng)比率指標(biāo)的補(bǔ)充，能更加準(zhǔn)確地衡量公司的短期償債能力。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，其中，速動(dòng)資產(chǎn)是將流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較慢的存貨等扣除后的余額部分。通過(guò)分析速動(dòng)比率，可以測(cè)知公司在極短的時(shí)間內(nèi)取得現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率最低限為0.5，理想比例是1。如果某公司流動(dòng)比率很高，而速動(dòng)比率卻很低，說(shuō)明公司積壓大量存貨，投資者應(yīng)注意公司的經(jīng)營(yíng)狀況和產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)。

2.長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力的高低，不僅涉及投資者投資的安全，而且關(guān)系到公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力的強(qiáng)弱。測(cè)算公司長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有：股東權(quán)益對(duì)負(fù)債的比率、資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)。

股東權(quán)益對(duì)負(fù)債的比率，是股東權(quán)益與負(fù)債總額之間的比率。其計(jì)算公式為：股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率=股東權(quán)益/負(fù)債總額?00%。該指標(biāo)用以表示每百元負(fù)債中有多少自有資本可以抵債，即自有資本占負(fù)債的比例。比率越大，表明公司自有資本越雄厚，債權(quán)人的債權(quán)就越有保障，反之，則意味著公司債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，有可能陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之中。一般認(rèn)為，該比率應(yīng)大于50%。例如，2004年第三季度季報(bào)顯示：“ST北科(600878)”的股東權(quán)益對(duì)負(fù)債的比率為-0.97%，表明公司自有資本不能抵償負(fù)債，已沒(méi)有了長(zhǎng)期償債能力;“片仔癀(600436)”股東權(quán)益對(duì)負(fù)債的比率只有16.97%，自有資本明顯薄弱，債權(quán)人的債權(quán)也難以獲得保障。

資產(chǎn)負(fù)債率，即負(fù)債總額對(duì)總資產(chǎn)的比率。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)?00%。該指標(biāo)表明公司的`負(fù)債占資產(chǎn)總額的比重，一般認(rèn)為，該指標(biāo)應(yīng)小于50%，指標(biāo)值越低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。另外，該指標(biāo)還可以測(cè)知公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力的大小，并揭示負(fù)債資金運(yùn)用的程度。在公司經(jīng)營(yíng)順暢的情況下，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，該指標(biāo)值越高,負(fù)債資金利用越充分，越有機(jī)會(huì)獲得更大的利潤(rùn)，從而為股東帶來(lái)更多的利益。但高負(fù)債也意味著高風(fēng)險(xiǎn)，若公司經(jīng)營(yíng)不佳，高負(fù)債不僅會(huì)給公司帶來(lái)財(cái)務(wù)損失，也可能使公司破產(chǎn)改組，對(duì)股東更加不利。

利息保障倍數(shù)，是息稅前利潤(rùn)同利息費(fèi)用之間的比率。其計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)=(利息費(fèi)用+所得稅+凈利潤(rùn))/利息費(fèi)用。該指標(biāo)可用于測(cè)試公司償付利息的能力，一般認(rèn)為指標(biāo)值至少應(yīng)大于1，指標(biāo)值越高,說(shuō)明債權(quán)人每期可收到的利息越有安全保障;反之，則說(shuō)明債權(quán)人每期可得到利息的安全保障越小。

二、結(jié)合盈利能力分析正確判斷上市公司的償債能力

判斷一個(gè)公司的償債能力是強(qiáng)還是弱，單憑分析反映償債能力的指標(biāo)是不夠的，也是不科學(xué)的。由于存在人為因素，這些指標(biāo)有時(shí)會(huì)有一些“虛”，比如期末推遲進(jìn)貨、抓緊收回應(yīng)收賬款、先還債再借債等辦法，就可以提高流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。例如，某公司年末有流動(dòng)資產(chǎn)2400萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債2000萬(wàn)元。其流動(dòng)比率為2400/2000=1.2，為了改善流動(dòng)比率，以達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)信息的目的，該公司在發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告前挪用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金償還流動(dòng)負(fù)債1500萬(wàn)元，則其流動(dòng)比率變?yōu)?2400-1500)/(2000-1500)=1.8，報(bào)告之后立即重新借入1500萬(wàn)元。這樣，從財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，短期內(nèi)公司的償債能力提高了50%，財(cái)務(wù)指標(biāo)好看了，然而，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必定要受到影響，長(zhǎng)期來(lái)看，公司的償債能力也并未得到根本改善。因此，判斷公司的實(shí)際償債能力必須結(jié)合公司的盈利能力分析。歸根結(jié)底，公司的償債能力強(qiáng)弱要取決于其盈利能力的高低。例如，2004年第三季度季報(bào)顯示：“貴州茅臺(tái)(600519)”每股收益達(dá)1.31元，“山東鋁業(yè)(600205)”每股收益1.12元，這些公司盈利能力很強(qiáng)，其償債能力也較強(qiáng)(資產(chǎn)負(fù)債率分別是30.7%、27.3%)，公司信用良好，容易產(chǎn)生良性循環(huán)，推動(dòng)公司健康滾動(dòng)發(fā)展。而如果一個(gè)公司的盈利能力很弱，從事的又是夕陽(yáng)行業(yè)，且目前處于衰退期，即使其各項(xiàng)償債能力指標(biāo)都符合標(biāo)準(zhǔn)，可能短期具有一定的償債能力，但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，該公司的償債能力是不可靠的，是值得懷疑的。相反，如果一個(gè)公司的盈利能力很強(qiáng)，從事的是朝陽(yáng)行業(yè)，且目前處于發(fā)展階段，市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊，盡管當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率較高(如大于60%)，短期內(nèi)償債能力指標(biāo)可能較差，可從中長(zhǎng)期看，也應(yīng)判斷其償債能力是較強(qiáng)的。所以，必須要結(jié)合盈利能力分析來(lái)正確判斷公司償債能力的強(qiáng)弱。

三、結(jié)合現(xiàn)金流量分析正確判斷上市公司的償債能力

衡量公司盈利能力的方法很多，主要仍然是比率分析法。但是，單純地分析以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的盈利能力指標(biāo)，進(jìn)而得出公司盈利能力強(qiáng)弱的結(jié)論同樣也是片面的。即使從盈利能力相關(guān)指標(biāo)分析中得出公司的盈利能力較強(qiáng)，但如果沒(méi)有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，其真實(shí)的盈利能力依然是值得懷疑的，說(shuō)明該公司收益質(zhì)量不高，盈利能力不可靠或持續(xù)性較差，其償債能力也就無(wú)法得到保證。如“ST生態(tài)”、“中科創(chuàng)業(yè)”等公司，過(guò)去在財(cái)務(wù)報(bào)表上都曾發(fā)生過(guò)上述現(xiàn)象。相反，即使通過(guò)分析盈利能力指標(biāo)而得出公司的盈利能力一般，但如果該公司有穩(wěn)定可靠的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量作為保障，則其盈利能力是真實(shí)可靠的，是能夠持續(xù)的，其償債能力也是有保證的。因此，正確判斷公司的償債能力，還應(yīng)該與公司獲取現(xiàn)金流量?jī)纛~(本文指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量)的能力有機(jī)結(jié)合起來(lái)分析研究。

現(xiàn)金流量表反映一個(gè)公司報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金的實(shí)際流入、流出及結(jié)存量的情況，根據(jù)它來(lái)分析償債能力，無(wú)疑能更真實(shí)、更直觀、更有效。因?yàn)椴还芄镜膬攤芰χ笜?biāo)有多強(qiáng)，如果手中的現(xiàn)金收入連到期債務(wù)都不足以償還，則公司無(wú)疑將面臨著巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至?xí)绊懻５纳a(chǎn)經(jīng)營(yíng)。真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量，而持續(xù)經(jīng)營(yíng)所獲得的現(xiàn)金是償還債務(wù)最有保障的來(lái)源，故應(yīng)將公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量作為償還債務(wù)的主要來(lái)源，貸款的擔(dān)保(非貨幣性資產(chǎn))作為次要來(lái)源。通過(guò)計(jì)算現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比率、現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率可以準(zhǔn)確地判斷公司的短期償債能力。

1.現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比率

現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)顯示公司的現(xiàn)金償還到期債務(wù)的能力。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。如果這一比率大于或等于1，表明公司可以用經(jīng)營(yíng)收入來(lái)償還到期債務(wù)的本息，具有穩(wěn)定可靠的第一償債來(lái)源。如果這一比率小于1，則表明公司的經(jīng)營(yíng)收入不能滿足償還到期債務(wù)的需要，要償還到期債務(wù)，只能通過(guò)變賣資產(chǎn)或是通過(guò)投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)取得的現(xiàn)金。

2.現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率，用來(lái)反映公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量占資產(chǎn)總額的比重。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額。該指標(biāo)反映公司總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，比率越高，說(shuō)明公司的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率越高。結(jié)合總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)來(lái)分析，如果一個(gè)公司總資產(chǎn)報(bào)酬率較高，而現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率較低，說(shuō)明該公司的銷售收入中的現(xiàn)金流量的成分較低，公司的收益質(zhì)量不高，償債能力也不容樂(lè)觀。

當(dāng)然，分析現(xiàn)金流量也要考慮公司不同發(fā)展階段現(xiàn)金流量變動(dòng)的規(guī)律。對(duì)于一個(gè)處在初創(chuàng)階段的公司(制造業(yè))，現(xiàn)金流量大多來(lái)自于融資活動(dòng)，而非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量甚至是負(fù)值，此時(shí)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的多少并不太重要，不能說(shuō)明公司未來(lái)償債能力的強(qiáng)弱。處在成長(zhǎng)期的公司，由于銷售急劇增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生較大的凈現(xiàn)金流量，但因?qū)κ袌?chǎng)的把握還不夠，存貨和應(yīng)收賬款及費(fèi)用支出等起伏較大，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量很不穩(wěn)定;而處在成熟期的公司，產(chǎn)銷比較均衡，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量居多且穩(wěn)定，而籌資現(xiàn)金凈流量多為負(fù)值。因此，在公司不同的發(fā)展階段有不同的現(xiàn)金流量，分析公司的償債能力要根據(jù)這些特點(diǎn)做出相應(yīng)的調(diào)整，不能一概而論。

第二篇：企業(yè)償債能力分析開(kāi)題報(bào)告

淮 陰 工 學(xué) 院

畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告

學(xué) 生 姓 名： 專 業(yè)： 論 文 題 目： 指 導(dǎo) 教 師：

2012 年 2 月 8 日

學(xué) 號(hào)：

經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院（財(cái)務(wù)管理）

企業(yè)償債能力分析

開(kāi)題報(bào)告填寫要求

1．開(kāi)題報(bào)告（含“文獻(xiàn)綜述”）作為畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）答辯委員會(huì)對(duì)學(xué)生答辯資格審查的依據(jù)材料之一。此報(bào)告應(yīng)在指導(dǎo)教師指導(dǎo)下，由學(xué)生在畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）工作前期內(nèi)完成，經(jīng)指導(dǎo)教師簽署意見(jiàn)及所在專業(yè)審查后生效。

2．開(kāi)題報(bào)告內(nèi)容必須用黑墨水筆工整書寫或按教務(wù)處統(tǒng)一設(shè)計(jì)的電子文檔標(biāo)準(zhǔn)格式（可從教務(wù)處網(wǎng)頁(yè)上下載）打印，禁止打印在其它紙上后剪貼，完成后應(yīng)及時(shí)交給指導(dǎo)教師簽署意見(jiàn)。

3．“文獻(xiàn)綜述”應(yīng)按論文的格式成文，并直接書寫（或打?。┰诒鹃_(kāi)題報(bào)告第一欄目?jī)?nèi)，學(xué)生寫文獻(xiàn)綜述的參考文獻(xiàn)應(yīng)不少于10篇（不包括辭典、手冊(cè)）。

4．有關(guān)年月日等日期的填寫，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)標(biāo)GB/T 7408—94《數(shù)據(jù)元和交換格式、信息交換、日期和時(shí)間表示法》規(guī)定的要求，一律用阿拉伯?dāng)?shù)字書寫。如“2006年3月15日”或“2006-03-15”。

1.結(jié)合畢業(yè)論文課題情況，根據(jù)所查閱的文獻(xiàn)資料，每人撰寫2000字左右的文獻(xiàn)綜述

1 研究背景

財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是從報(bào)表中獲取符合報(bào)表使用人分析目的的信息，認(rèn)識(shí)企業(yè)活動(dòng)的特點(diǎn)，評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)，發(fā)現(xiàn)其問(wèn)題。財(cái)務(wù)報(bào)表能夠全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，但是單純從財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)還不能直接或全面說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，特別是不能說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞和經(jīng)營(yíng)成果的高低，只有將企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與有關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較才能說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況所處的地位，因此要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。從企業(yè)總體來(lái)看，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本內(nèi)容，主要包括分析企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等。本文主要對(duì)償債能力進(jìn)行分析研究。

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過(guò)對(duì)償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn)，有助于對(duì)企業(yè)未來(lái)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。目前分析企業(yè)償債能力最常用的方法是:以資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表為根據(jù),計(jì)算一系列比率指標(biāo)并與有關(guān)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。這些指標(biāo)包括：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率等等。

2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

隨著金融危機(jī)席卷全球，償債能力風(fēng)險(xiǎn)作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的重要組成部分成為理論與實(shí)務(wù)研究的側(cè)重點(diǎn)。有關(guān)企業(yè)償債能力分析的問(wèn)題研究，國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者發(fā)表的觀點(diǎn)值得我們借鑒。

2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀

國(guó)外對(duì)于企業(yè)償債能力的研究涉及到企業(yè)的籌資、投資、分配等資金使用的各個(gè)方面。美國(guó)Modigliani和Miller（1958、1963）發(fā)表兩篇文章，首次研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。于此國(guó)外學(xué)者就資本結(jié)構(gòu)的影響因素之一企業(yè)的償債能力進(jìn)行大量的理論闡述和實(shí)證研究。

Harris和Raviv（1990）以及Eriotis等人（2007）探討研究認(rèn)為償債能力

中長(zhǎng)期償債能力與資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)。而Fosberg(2004)等人研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模越大，負(fù)債率越高。而對(duì)每個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)現(xiàn)金流無(wú)疑是正常運(yùn)營(yíng)的重要資產(chǎn)，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境并可能導(dǎo)致破產(chǎn)的直接原因就是公司現(xiàn)有現(xiàn)金流不能償付到期債務(wù)?；诖?，Duhovnik Metka（1998）提出上市公司應(yīng)該將一份較為合理的現(xiàn)金流量表提供給財(cái)務(wù)報(bào)表使用者。以此種財(cái)務(wù)報(bào)告為基礎(chǔ)，上市公司的盈利能力和現(xiàn)金回報(bào)兩方面都能得到正確、合理的判斷，同時(shí)相關(guān)現(xiàn)金流比率也將作為編制資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表時(shí)的一種控制機(jī)制體現(xiàn)其價(jià)值。

對(duì)于如何識(shí)別財(cái)務(wù)困境問(wèn)題，CoyneJoseph S&Singh Sher G.（2002）在分析了健康公司和破產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)體系基礎(chǔ)上，提出了一系列預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)失敗的相關(guān)因素并識(shí)別出明確顯示出健康公司和破產(chǎn)公司區(qū)別的財(cái)務(wù)指標(biāo)。為了改進(jìn)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的準(zhǔn)確度，Chen Wei-Sen&Du Yin-Kuan（2003）應(yīng)用臺(tái)灣股票交易公司對(duì)被停牌公司的營(yíng)運(yùn)規(guī)則作為分析對(duì)象，應(yīng)用財(cái)務(wù)比率、非財(cái)務(wù)比率及因素分析來(lái)提取可用變量，并且引入人造神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（ANN）和數(shù)據(jù)挖掘（DM）技術(shù)為上市公司構(gòu)造財(cái)務(wù)預(yù)警模型。Chen WS&Du YK提出，人造智能方法在預(yù)測(cè)公司潛在財(cái)務(wù)困境時(shí)比傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更加有效。

在分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不能一味的僅以償債比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)。識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)注意宏觀經(jīng)濟(jì)形式、公司戰(zhàn)略決策等同樣會(huì)影響到上市公司的財(cái)務(wù)比率。例如公司流動(dòng)比率或者償債比率增大時(shí)，并不能僅依此判定公司經(jīng)營(yíng)狀況改善，相反，降低時(shí)也不一定公司正面臨破產(chǎn)威脅。Baum Christopher F，CaglayanMustafa，Stephan Andreas&TalaveraOleksandr（2005）采用美國(guó)COMPUSTAT季度數(shù)據(jù)庫(kù)中的非財(cái)務(wù)公司在1993-2003年之間的數(shù)據(jù)，開(kāi)發(fā)出了流動(dòng)資產(chǎn)的預(yù)警平衡模型。

2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

中國(guó)財(cái)政部在1995年公布的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系側(cè)重于關(guān)心企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平和償債能力。并隨著黨的十五屆四中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問(wèn)題的決議》精神的貫徹落實(shí)，市場(chǎng)體系日漸健全，被全面推向市場(chǎng)的企業(yè)日漸增多，企業(yè)行為要求規(guī)范、科學(xué)，評(píng)價(jià)、分析企業(yè)生存和發(fā)展基礎(chǔ)的償債能力及整體水平顯得尤為重要。在實(shí)踐中，我們發(fā)現(xiàn)常見(jiàn)企業(yè)的償債能力分析存在局限性。李梅英（2000）從安全性的角度

剖析發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)有的償債能力分析沒(méi)有建立在持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上，償債資金來(lái)源單一等問(wèn)題。張玉梅(2004)探討計(jì)算流動(dòng)比率數(shù)據(jù)常被扭曲和已獲利息倍數(shù)指標(biāo)較大的局限性等問(wèn)題。蔣理標(biāo)（2005）認(rèn)為企業(yè)償債能力分析指標(biāo)本身具有局限性還有企業(yè)償債能力分析數(shù)據(jù)來(lái)源的局限性。徐項(xiàng)昆（2008）認(rèn)為償債能力預(yù)警模型沒(méi)有固定的模式，并且其各項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算事項(xiàng)具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，償債能力指標(biāo)體系存在缺陷。

對(duì)于企業(yè)償債能力分析存在的各種局限性問(wèn)題，學(xué)者們又紛紛提出完善企業(yè)償債能力分析的設(shè)想。歐陽(yáng)斌（2008）認(rèn)為在進(jìn)行償債能力綜合分析是還要注意區(qū)分短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力；要注意非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的不確定性；不能只看負(fù)債的規(guī)模而忽視其構(gòu)成；重視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響；重視企業(yè)短期融資能力的重要影響債能力的重要依據(jù)和有益補(bǔ)充；注意防范企業(yè)債務(wù)陷阱；重視外部環(huán)境對(duì)企業(yè)償債能力的影響。唐彥（2008）覺(jué)得償債能力評(píng)價(jià)的各項(xiàng)指標(biāo)都存在不足，因而在運(yùn)用指標(biāo)進(jìn)行償債能力分析時(shí)，切忌簡(jiǎn)單比較，應(yīng)該謹(jǐn)慎分析，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，考慮行業(yè)特點(diǎn)，恰當(dāng)選著主要的評(píng)價(jià)指標(biāo)，有必要對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成和質(zhì)量及負(fù)債的構(gòu)成進(jìn)一步分析，借以確定指標(biāo)對(duì)償債能力反應(yīng)的程度，以排除變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)使指標(biāo)數(shù)值擴(kuò)大的影響，真實(shí)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力，避免償債能力分析簡(jiǎn)單化。王國(guó)嬌（2009）認(rèn)為完善短期償債能力的分析除了一般所用的幾個(gè)比率外還該從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力、企業(yè)的短期融資能力和流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量三個(gè)方面來(lái)分析。李兆梅和孔燕（2009）從量化資料和非量化資料的兩個(gè)角度來(lái)闡述償債能力的評(píng)價(jià)分析，得出企業(yè)無(wú)論是出于什么目的，企業(yè)償債能力的分析必須注意常出現(xiàn)的難題，綜合分析評(píng)價(jià)才能得出正確的結(jié)論。

對(duì)企業(yè)償債分析的進(jìn)一步探討研究中，對(duì)其影響因素學(xué)者們有了進(jìn)一步的發(fā)現(xiàn)。荊新、王化成（2002）在20世紀(jì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于現(xiàn)金流量表的使用并未得到普及，而近年來(lái)，現(xiàn)金流量表被大多數(shù)企業(yè)所接受，現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)短期償債能力的影響也開(kāi)始為人們所重視，現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率被用于評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。朱紀(jì)紅、俞利平（2003）企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必須會(huì)或多或少對(duì)周圍環(huán)境造成環(huán)境危害，而隨著人們自我保護(hù)意識(shí)增強(qiáng)，許多企業(yè)不得不為自身的環(huán)境破壞付出較高代價(jià)，對(duì)周圍居民進(jìn)行一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，因此，環(huán)境問(wèn)

第三篇：華能國(guó)際電力股份有限公司償債能力分析-開(kāi)題報(bào)告

調(diào)研資料準(zhǔn)備： 《上市公司償債能力分析》，王富強(qiáng)

《企業(yè)償債能力分析不應(yīng)忽視的表外因素》，劉俊劍

《論企業(yè)償債能力和盈利能力的關(guān)系》，岳寒冰

《基于現(xiàn)金流量的企業(yè)償債能力》，李曉博

《企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)》，劉章勝

《新浪財(cái)經(jīng)》、《證券時(shí)報(bào)》、《華能國(guó)際官網(wǎng)》—企業(yè)相關(guān)新聞與大事記

《財(cái)務(wù)報(bào)表》—華能國(guó)際電力股份有限公司償債能力分析的季報(bào)中報(bào)及年報(bào)

論文目的、思路與預(yù)期成果：電力產(chǎn)業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，因而電力產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展對(duì)國(guó)家建設(shè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)舉足輕重。華能國(guó)際電力股份有限公司在中國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理大型發(fā)電廠，是中國(guó)最大的上市發(fā)電公司之一，其生存與發(fā)展對(duì)我國(guó)電力行業(yè)極具影響力，而企業(yè)償債能力是反映企業(yè)生存與發(fā)展?fàn)顩r的重要指標(biāo)。本文主要目的是通過(guò)對(duì)華能國(guó)際電力股份有限公司償債能力現(xiàn)狀的分析，提出提升其償債能力的綜合解決方案，使其能增強(qiáng)可持續(xù)的發(fā)展能力和行業(yè)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)健康發(fā)展。本文首先簡(jiǎn)單的介紹了需用到的企業(yè)償債能力分析，以及償債能力結(jié)合盈利能力和現(xiàn)金流量分析法，表外分析，SWOT分析，為文章后面的分析做好理論鋪墊；然后，對(duì)華能國(guó)際電力股份有限公司的償債能力進(jìn)行詳細(xì)分析，并且與同行業(yè)公司進(jìn)行比較，找出華能國(guó)際電力股份有限公司償債能力的不足；最后，提出提升華能國(guó)際電力股份有限公司償債能力的解決方案。 論文內(nèi)容：

第一部分：本文研究的背景和研究意義，闡述研究?jī)?nèi)容和方法

第二部分：償債能力分析，償債能力結(jié)合盈利能力和現(xiàn)金流量分析法，表外分析，SWOT分析相關(guān)理論

第三部分：華能國(guó)際電力股份有限公司償債能力分析

第四部分：與同行業(yè)上市企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析

第五部分：提升華能國(guó)際電力股份有限公司償債能力的綜合解決方案。

第四篇：企業(yè)償債能力分析論文

企業(yè)要健康持續(xù)發(fā)展，必需以安全性為基本前提，以穩(wěn)健性為可靠保障。安全性體現(xiàn)在企業(yè)不僅有能力償還到期債務(wù)，而且有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。也就是說(shuō)，從靜態(tài)的角度看，企業(yè)具有在任一時(shí)點(diǎn)上的償債能力;從動(dòng)態(tài)的角度看，這種償債能力又是建立在平時(shí)盈利和相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入基礎(chǔ)上。穩(wěn)健性則要求企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的不確定因素持謹(jǐn)慎的態(tài)度，充分估計(jì)可能的風(fēng)險(xiǎn)和損失，即以資本保持為核心，對(duì)企業(yè)償債能力加以維護(hù)。由此可以看出，償債能力分析指標(biāo)存在三個(gè)問(wèn)題：一是現(xiàn)行償債能力分析建立在清算基礎(chǔ)上而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上。目前對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清算變賣的基礎(chǔ)上，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障，這是對(duì)企業(yè)安全性的忽視。企業(yè)要生存和發(fā)展，就不可能將所有的資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還債務(wù)，否則就意味著企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)清算，持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)就給清算基礎(chǔ)所取代。企業(yè)并不是為了清算而存在，在正常情況下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和會(huì)計(jì)政策選擇均以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為假設(shè)前提。二是現(xiàn)行償債能力分析是靜態(tài)分析的而非動(dòng)態(tài)分析?，F(xiàn)行償債能力分析指標(biāo)都是固化的靜態(tài)指標(biāo)，往往只注重企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的償債能力，但資產(chǎn)的變現(xiàn)和債務(wù)的償還是動(dòng)態(tài)的。如果只注重靜態(tài)結(jié)果，就會(huì)忽略企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的償債能力。三是現(xiàn)行償債能力分析沒(méi)有充分體現(xiàn)實(shí)質(zhì)重于形式原則和穩(wěn)健性原則。在現(xiàn)行企業(yè)償債能力分析沒(méi)有考慮企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債之間的實(shí)質(zhì)性關(guān)系及表外因素。在運(yùn)用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析短期償債能力時(shí)，存在對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量高估的問(wèn)題。

一、短期償債能力分析指標(biāo)的缺陷及改進(jìn)

短期償債能力分析指標(biāo)主要包括流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。

(一)短期償債能力分析指標(biāo)存在的缺陷。主要有：(1)分子和分母的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不一致。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)中的分母(流動(dòng)負(fù)債)一般是按到期終值計(jì)算，而分子(流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn))則采用多種計(jì)價(jià)方法計(jì)價(jià)，削弱了分析結(jié)果的可靠性。(2)不能從動(dòng)態(tài)上反映未來(lái)現(xiàn)金流量。短期償債能力分析指標(biāo)的計(jì)算均來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)點(diǎn)值，只能表示企業(yè)在某一特定時(shí)刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來(lái)資金流量并無(wú)因果關(guān)系。(3)對(duì)速動(dòng)資產(chǎn)的概念界定不統(tǒng)一。速動(dòng)比率的計(jì)算口徑不統(tǒng)一，有的將速動(dòng)資產(chǎn)界定為“流動(dòng)資產(chǎn)C存貨”，有的將速動(dòng)資產(chǎn)界定為“流動(dòng)資產(chǎn)C存貨C預(yù)付賬款待攤費(fèi)用C待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失”;有的將速動(dòng)資產(chǎn)界定為“流動(dòng)資產(chǎn)C存貨C預(yù)付款項(xiàng)C待攤費(fèi)用”，這勢(shì)必影響指標(biāo)的可比性。(4)未充分考慮流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。如果將長(zhǎng)期積壓物資、無(wú)法收回的應(yīng)收賬款作為償債的保證，就會(huì)高估企業(yè)的短期償債能力。但如果在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)將存貨全部扣除，也是也不合理的。(5)未考慮預(yù)收賬款的特殊性。預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向客戶收取的銷貨款，屬于流動(dòng)負(fù)債，但企業(yè)并不需要以現(xiàn)金形式償還，只需在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)用存貨償付。因此，預(yù)收賬款對(duì)短期償債能力的影響與其他負(fù)債不同。(6)有可能被認(rèn)為操縱。企業(yè)管理當(dāng)局有可能為了完成業(yè)績(jī)指標(biāo)，或者處于對(duì)外融資的需要，通過(guò)瞬時(shí)增加流動(dòng)資產(chǎn)或減少流動(dòng)負(fù)債，人為粉飾流動(dòng)比率，誤導(dǎo)信息使用者。(7)不能充分反映企業(yè)的表外融資能力和或有負(fù)債。企業(yè)未使用的銀行貸款額度、可立即變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、良好的長(zhǎng)期籌資環(huán)境、金額較大的或有負(fù)債和擔(dān)保等表外事項(xiàng)都沒(méi)有通過(guò)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映出來(lái)。

(二)短期償債能力指標(biāo)的改進(jìn)。為使短期償債能力指標(biāo)更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力，使計(jì)算結(jié)果更具可比性，筆者認(rèn)為應(yīng)對(duì)短期償債能力指標(biāo)進(jìn)行修正、補(bǔ)充和改進(jìn)：(1)對(duì)流動(dòng)比率中的存貨分別按歷史成本、重置成本或現(xiàn)行成本計(jì)價(jià)，對(duì)計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率進(jìn)行比較。若在重置成本或現(xiàn)行成本下計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率比存貨按歷史成本計(jì)價(jià)計(jì)算出的流動(dòng)比率數(shù)值大，表明企業(yè)短期償債能力增強(qiáng)，反之則說(shuō)明短期償債能力削弱了。(2)規(guī)范速動(dòng)資產(chǎn)的概念。速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)指確有把握能隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)，不應(yīng)籠統(tǒng)地界定為流動(dòng)資產(chǎn)扣減某些項(xiàng)目。筆者認(rèn)為其構(gòu)成應(yīng)包括貨幣資金、短期有價(jià)證券、剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)、賬齡小于1年且剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額、和變現(xiàn)能力很強(qiáng)的存貨凈值。(3)計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，對(duì)應(yīng)收賬款應(yīng)按賬齡逐一分級(jí)折算變現(xiàn)能力。(4)計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，將預(yù)收賬款作為分子中存貨的減項(xiàng)，而不是作為分母的一部分;計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收賬款也應(yīng)從流動(dòng)負(fù)債中扣除。(5)將表外項(xiàng)目作為短期償債能力指標(biāo)的必要補(bǔ)充。由于流動(dòng)比率與速動(dòng)比率固有的缺陷，會(huì)計(jì)信息使用者在對(duì)企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)結(jié)合有關(guān)表外因素進(jìn)行分析，使評(píng)價(jià)結(jié)果更為準(zhǔn)確。(6)運(yùn)用現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率時(shí)，還應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率進(jìn)行分析。

二、長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的缺陷及改進(jìn)

長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)。

(一)長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的缺陷。資產(chǎn)負(fù)債率的缺陷。資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)是國(guó)際公認(rèn)的衡量企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)償還能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。但在運(yùn)用該指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析時(shí)，仍存在一定的缺陷：(1)資產(chǎn)負(fù)債率以企業(yè)的全部負(fù)債和全部資產(chǎn)作為計(jì)算基礎(chǔ)，實(shí)際反映的是企業(yè)全部負(fù)債的償付能力，將其作為反映企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償付能力的指標(biāo)有失偏頗。(2)資產(chǎn)負(fù)債率的分母(資產(chǎn))并非都可以用來(lái)償債，如待攤費(fèi)用和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用本身并無(wú)直接變現(xiàn)能力，無(wú)形資產(chǎn)中的商譽(yù)、專利權(quán)等能否可用于償債，也存在很大的不確定性。(3)部分自有資金是需要償還的。如發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金需要支付固定股利;發(fā)行的不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的一項(xiàng)永久性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也難以成為企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的保障。

已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息支出的比率。該指標(biāo)既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。但該指標(biāo)也存在一定的缺陷：(1)償債能力包括歸還本金和支付利息的能力，而該指標(biāo)僅衡量支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，作為評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償債能力的指標(biāo)是不全面的。(2)企業(yè)的本金和利息不是用權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤(rùn)支付，而是用現(xiàn)金支付，運(yùn)用該指標(biāo)不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金和利息。(3)該指標(biāo)忽略了企業(yè)必須支付的其他費(fèi)用，有一定的誤導(dǎo)性。

(二)長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)。對(duì)長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)，同樣應(yīng)本著安全性與穩(wěn)健性的原則。

在利用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)把待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用和無(wú)形資產(chǎn)從資產(chǎn)總額中扣除;因不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的永久性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，最好將其作為負(fù)債項(xiàng)目;資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)側(cè)重于分析債務(wù)償付的安全性，因此，還應(yīng)與產(chǎn)權(quán)比率結(jié)合起來(lái)分析，揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度和自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

針對(duì)已獲利息倍數(shù)存在的缺陷，可以采用現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷手笜?biāo)分析現(xiàn)金與還本付息能力的關(guān)系。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?期初現(xiàn)金余額+年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/[含資本化的利息費(fèi)用+本年到期債務(wù)本金/(1所得稅稅率)]。