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第一篇：論資本經(jīng)營

論資本經(jīng)營世紀末，我國經(jīng)濟一直處于變革發(fā)展的關鍵時期，在走出短缺經(jīng)濟后暴露出來的資源配置不合理已成為經(jīng)濟再發(fā)展的最大障礙。為此理論界與實務界進行了不斷的探索和實踐，在經(jīng)歷了放權讓利、承包制、利改稅、股份制等項改革后，以優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)資本保值增值為目標的資本經(jīng)營已成為人們關注的焦點和熱點。作為一種全新的經(jīng)營理念，資本經(jīng)營已被企業(yè)界、學術界越來越多的人士所接受，但對資本經(jīng)營的內(nèi)涵、運作方式等則眾說紛紜，莫衷一是。

一、資本經(jīng)營的概念

目前在關資本經(jīng)營的討論中存在多種觀點，不論在提法上還是在界定相關內(nèi)容上都有所差異。

資本經(jīng)營是指圍繞資本保值增值進行經(jīng)營管理，把資本收益作為管理的核心，實現(xiàn)資本盈利能力最大化。資本經(jīng)營的涵義有廣義和狹義之分。廣義的資本經(jīng)營是指以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結構的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進行有效運營的一種經(jīng)營方式。包括所有以資本增值最大化為目的的企業(yè)經(jīng)營活動，自然包括產(chǎn)品經(jīng)營和商品經(jīng)營。狹義的資本經(jīng)營是指獨立于商品經(jīng)營而存在的，以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過流動、收購、兼并、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重組、債轉股、租賃經(jīng)營、托管經(jīng)營、參股、控股、交易、轉讓等各種途徑優(yōu)化配置，提高資本運營效率和效益，以實現(xiàn)最大限度增值目標的一種經(jīng)營方式。

通過上述分析，我們認為資本經(jīng)營是以實現(xiàn)資本保值增值為目的，以價值形態(tài)經(jīng)營為特征，通過生產(chǎn)要素的流動與重組和資本結構的優(yōu)化配置，對企業(yè)全部資產(chǎn)或資本進行綜合運營的一種經(jīng)營活動。

二、資本經(jīng)營的特征

資本經(jīng)營和商品經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營在本質上存在著緊密的聯(lián)系，但它們之間存在著區(qū)別，不能將資產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營與資本經(jīng)營相等同。資本經(jīng)營具有如下三大特征：

（1）資本經(jīng)營的流動性。2資本是能夠帶來價值增值的價值，資本的閑置就是資本的損失，資本經(jīng)營的生命在于運動，資本是有時間價值的，一定量的資本在不同時間具有不同價值，今天的一定量資本，比未來的同量資本具有更高的價值。

（2）資本經(jīng)營的增值性。3實現(xiàn)資本增值，這是資本經(jīng)營的本質要求，是資本的內(nèi)在特征。資本的流動與重組的目的是為了實現(xiàn)資本增值的最大化。企業(yè)的資本運動，是資本參與企業(yè)再生產(chǎn)過程并不斷變換其形式，參與產(chǎn)品價值形成運動，在這種運動中使勞動者的活勞動與生產(chǎn)資料物化勞動相結合，資本作為活勞動的吸收器，實現(xiàn)資本的增值。

（3）資本經(jīng)營的不確定性。資本經(jīng)營活動，風險的不確定性與利益并存。任何投資活動都是某種風險的資本投入，不存在無風險的投資和收益。這就要求經(jīng)營者要力爭在進行資本經(jīng)營決策時，必須同時考慮資本的增值和存在的風險，應該從企業(yè)的長遠發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營者要盡量分散資本的經(jīng)營風險，把的資本分散出去，同時吸收其他資本參股，實現(xiàn)股權多元化，優(yōu)化資本結構來增強資本的抗風險的能力，保證風險一定的情況下收益最大。

三、資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營

資本經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模和階段時所要采取的一種戰(zhàn)略措施，它以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎和起點，經(jīng)過一系列的資本運作，最終又回到生產(chǎn)經(jīng)營，為生產(chǎn)經(jīng)營服務。但資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營在經(jīng)營對象等方面又有一定的區(qū)別，主要表現(xiàn)在：

（一）經(jīng)營對象不同。生產(chǎn)經(jīng)營的對象是各種產(chǎn)品或勞務，經(jīng)營的核心問題是根據(jù)市場需求狀況及變化趨勢決定生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少以及如何生產(chǎn)。資本經(jīng)營的對象是價值化、證券化了的物化資本，或者說是資本化了的企業(yè)資源，其核心問題是如何通過優(yōu)化資源配置來提高資產(chǎn)的運行效率，確保資本保值增值。前者經(jīng)營的是實物形態(tài)，后者經(jīng)營的是價值形態(tài)。

（二）市場條件不同。生產(chǎn)經(jīng)營面臨的市場主要是商品市場，經(jīng)營者關心的主要是原料和產(chǎn)品的市場價格、產(chǎn)品的銷售渠道和市場份額。資本經(jīng)營面臨的不僅是商品市場，更主要的是資本市場，經(jīng)營者更關心各種證券的價格、金融市場的動態(tài)、資金的流向等。

（三）發(fā)展戰(zhàn)略不同。生產(chǎn)經(jīng)營是一種內(nèi)部管理型戰(zhàn)略或稱產(chǎn)品擴張型戰(zhàn)略，即在現(xiàn)有的資本結構下，通過調(diào)整內(nèi)部資源，包括控制成本、提高生產(chǎn)效率、開發(fā)新產(chǎn)品、拓展新市場、調(diào)整組織結構、提高管理能力等維持并發(fā)展企業(yè)競爭優(yōu)勢。資本經(jīng)營是一種外部交易型戰(zhàn)略或稱資本擴張型戰(zhàn)略，即通過吸納外部資源，包括兼并、收購、聯(lián)合等活動迅速擴張企業(yè)可控制規(guī)模,提高市場占有率,培育出新的經(jīng)濟增長點。在這種方式下，企業(yè)不僅可視為某一生產(chǎn)部門,也可以看作是價值增值的載體,通過企業(yè)的“買賣”實現(xiàn)資本擴張和價值增值。

（四）資本循環(huán)不同。生產(chǎn)經(jīng)營中的資本循環(huán)一般依次經(jīng)過供、產(chǎn)、銷三個階段，順序地采取貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本三種形態(tài)。資本經(jīng)營中的資本循環(huán)，從廣義的角度說，不但包括了生產(chǎn)經(jīng)營的三個階段，而且還包括資本的籌措和投放，其資本形態(tài)包括虛擬資本（產(chǎn)權憑證）、貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本等；從狹義的角度說，資本經(jīng)營可越過產(chǎn)品這一中介，以資本的直接運作方式（購并、融資、資產(chǎn)重組）實現(xiàn)資本保值增值，其資本形態(tài)表現(xiàn)為虛擬資本和貨幣資本兩種形態(tài)。

（五）收益來源不同。生產(chǎn)經(jīng)營的收益主要來自向市場提供產(chǎn)品和勞務所取得的利潤，并以此實現(xiàn)原有資本的保值增值。資本經(jīng)營的收益主要來自于生產(chǎn)要素優(yōu)化組合后生產(chǎn)效率的提高所帶來的經(jīng)營收益的增量，或生產(chǎn)效率提高后資本價值的增加，在某種情況下也直接表現(xiàn)為購售活動的資本利得收益。

四、資本經(jīng)營的基本方式

資本經(jīng)營的方式在不同的論著中有不同的表述，從資本價值總額變動觀察，資本經(jīng)營一般有三種方式：一是做加法，即實行跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的聯(lián)合，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟，取得規(guī)模效益；二是做減法，即淘汰一批長線產(chǎn)品和虧損企業(yè)，以及低水平、重復建設企業(yè)，為經(jīng)濟發(fā)展減虧解困；三是做乘法，即走聯(lián)合、并購、控股、參股之路，在啟動存量資產(chǎn)，縮短建設周期，促進存量資產(chǎn)優(yōu)化組合的同時，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，取得規(guī)模效益。資本經(jīng)營的方式，主要體現(xiàn)在以下六個方面：

1、資本擴張方式

資本擴張是資本自身生存發(fā)展的需要，也是資本具有的本質屬性。企業(yè)資本擴張經(jīng)營的方式是多種多樣的。目前我國企業(yè)資本擴張中采用的基本方式有兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等。

2、資本收縮方式

企業(yè)在經(jīng)營中，隨著經(jīng)營戰(zhàn)略和條件的變化，會出現(xiàn)一些不適合企業(yè)長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響企業(yè)整體業(yè)務發(fā)展的子公司、部門或產(chǎn)品生產(chǎn)線。為了使資源配置更加合理，更好地規(guī)避風險，使企業(yè)更具有競爭力，企業(yè)可以采取資本收縮經(jīng)營方式。資本收縮方式主要有股份回購、資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立、股權出售、企業(yè)清算等。資本收縮經(jīng)營并非一定是企業(yè)經(jīng)營失敗的標志，經(jīng)常與資本擴張方式相配合，通過資本擴張方式進入有發(fā)展前途的經(jīng)營領域，同時從前景不佳的原有經(jīng)營領域中撤退出來。面對激烈的市場競爭，企業(yè)有時采取資本收縮方式，在產(chǎn)業(yè)衰退初期就把經(jīng)營不善的經(jīng)營單位或業(yè)務，通過資本收縮方式進行戰(zhàn)略撤退，最大限度地收回投資，降低企業(yè)風險，將過剩的資本轉移到其他經(jīng)營領域，使資本獲得更有效的配置，提高企業(yè)資本利用效率和效益。

3、資產(chǎn)重組方式

資產(chǎn)重組的方式主要有股份制改造、資產(chǎn)置換、債務重組、債轉股、破產(chǎn)重組等。資產(chǎn)重組是指對一定企業(yè)重組范圍內(nèi)的資產(chǎn)進行分拆、整合或優(yōu)化組合的活動，是優(yōu)化資本結構、達到資源合理配置的資本經(jīng)營方式，資產(chǎn)重組的實質是對企業(yè)資源的重新配置。企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于市場競爭日益激烈，各種經(jīng)濟因素變動導致企業(yè)經(jīng)營收益不確定，風險也明顯增加，很多企業(yè)的現(xiàn)金流入與高負債的資本結構所要求的法定現(xiàn)金流出要求嚴重不匹配，陷入嚴重的債務支付危機狀態(tài)。盡管有些企業(yè)通過貸款、高負債進行高風險的資本擴張獲得成功，但資產(chǎn)負債率過高引發(fā)的財務危機，有可能使企業(yè)因資產(chǎn)無法變現(xiàn)，不能及時清償債務，導致失敗甚至破產(chǎn)。為了控制企業(yè)財務風險，在資本經(jīng)營過程中，企業(yè)必需根據(jù)市場環(huán)境的不斷變化，經(jīng)常運用資產(chǎn)重組方式，對企業(yè)的各種資源進行重新配置，優(yōu)化資本結構，提高資源利用效率，保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

4、租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營方式

租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營都是通過存量資本的流動和重組來實現(xiàn)資本經(jīng)營的。租賃經(jīng)營是企業(yè)所有者將企業(yè)資產(chǎn)的所有權在一定時期內(nèi)出租給承租方，承租方按合同規(guī)定定期交納租金的一種經(jīng)營方式。托管經(jīng)營是將經(jīng)營不善、管理混亂的企業(yè)委托給實力較強的優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)營管理的一種經(jīng)營方式。租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營的實質是在企業(yè)所有權與經(jīng)營權徹底分離的情況下，通過市場對各種生產(chǎn)要素進行優(yōu)化配置，提高社會資源的利用效率，實現(xiàn)資本經(jīng)營的目標。用企業(yè)租賃、托管方式取得其他企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營權，拓寬了企業(yè)的籌資方式，可避免一次性大規(guī)模投入的困擾和企業(yè)產(chǎn)權關系轉讓中出現(xiàn)的一系列矛盾，達到迅速擴大經(jīng)營權的效

果，是增強企業(yè)經(jīng)濟實力的有效手段。放棄資產(chǎn)經(jīng)營權的企業(yè)既可以盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化資本結構；又可以取得一定的收入，同時又不喪失資本的所有權。

5、無形資本經(jīng)營

無形資本經(jīng)營是指企業(yè)對所擁有的各種無形資本進行運籌和策劃，用無形資本的價值實現(xiàn)企業(yè)的整體價值增值目的的資本經(jīng)營方式。無形資本經(jīng)營的方式主要有：一是通過無形資本實施資本擴張戰(zhàn)略。資本經(jīng)營能夠快速做大企業(yè)這艘船,船的航行則需要品牌這樣的風帆牽引和推動。企業(yè)在采用兼并、收購、參股、合資、特許經(jīng)營等方式實施資本擴張戰(zhàn)略時，可將品牌等無形資本作為重要的投入資本，實施名牌發(fā)展戰(zhàn)略，借助于目標企業(yè)的有形資產(chǎn)，以名牌為龍頭，迅速擴大生產(chǎn)能力和市場占有率，既可以大大減少增量資本的投入，又可以充分利用對方企業(yè)的資本潛力。二是無形資本所有權或使用權轉讓。通過對無形資本的所有權或使用權進行轉讓，盤活企業(yè)的無形資本，充分發(fā)揮無形資本的作用。三是保護和整合無形資本。在經(jīng)濟全球化和網(wǎng)絡化市場的情況下，無形資本在企業(yè)資本經(jīng)營中的作用變得越來越重要，成功地運營無形資本，能夠有效地提高資本經(jīng)營的效果。在資本經(jīng)營過程中，企業(yè)必須對品牌資本進行價值評估，采取有效措施防止知識產(chǎn)權等無形資本受到侵權，避免品牌等無形資本的流失，整合本企業(yè)與關聯(lián)方企業(yè)的相關品牌，延伸名牌系列產(chǎn)品和服務，提高品牌資本的知名度。

6、知識資本經(jīng)營

本課程使用狹義的知識資本經(jīng)營概念，是指在企業(yè)資本經(jīng)營過程中，利用市場機制，轉讓和引進知識、智力，整合企業(yè)內(nèi)部與外部的知識資本，借助于企業(yè)外部的知識資源創(chuàng)造出具有自身競爭優(yōu)勢的經(jīng)營模式。知識資本經(jīng)營的主要方式有：在資本經(jīng)營過程中充分發(fā)揮知識資本的作用，建立產(chǎn)學研相結合的學習型組織，吸引國內(nèi)外高素質技術和經(jīng)營管理人才加盟，借用“外腦”使企業(yè)組織虛擬化，創(chuàng)造知識資本的自由流動機制，建立以顧客為中心的顧客資本經(jīng)營體制等。在知識經(jīng)濟時代，知識資本對企業(yè)的發(fā)展具有舉足輕重的作用。知識資本的出現(xiàn)使企業(yè)的價值不只體現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模的大小，而是越來越體現(xiàn)在擁有知識資本的數(shù)量上，它也成為一種商品，其價值在交易中體現(xiàn)出來。隨著工業(yè)經(jīng)濟時代向知識經(jīng)濟時代的發(fā)展，各企業(yè)將主要是通過知識而不是金融資本或自然資源等來獲取新的競爭優(yōu)勢。企業(yè)擁有的內(nèi)、外知識是無限的，搞好知識資本經(jīng)營所產(chǎn)生的效益也必將是巨大的。此外，知識資本經(jīng)營圍繞市場組織智力資本和企業(yè)其他資本，靈敏度高，適應性強，相對減弱了企業(yè)經(jīng)營的風險性。

在實務操作中，不同形式的資本經(jīng)營方式可單獨運作，也可結合在一起共同使用。