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第一篇：財務(wù)風(fēng)險外文文獻(xiàn)
外文文獻(xiàn)
The Important Of Financial Risk
Sohnke M.Bartram Gregory W.Brown and Murat Atamer
Abstract:This paper examines the determinants of equity price risk for a largesample of non-financial corporations in the United States from 1964 to 2008.Weestimate both structural and reduced form models to examine the endogenous natureof corporate financial characteristics such as total debt debt maturity cash holdingsand dividend policy.We find that the observed levels of equity price risk areexplained primarily by operating and asset characteristics such as firm age size assettangibility as well as operating cash flow levels and volatility.In contrast impliedmeasures of financial risk are generally low and more stable than debt-to-equity ratios.Our measures of financial risk have declined over the last 30 years even as measuresof equity volatility e.g.idiosyncratic risk have tended to increase.Consequentlydocumented trends in equity price risk are more than fully accounted for by trends inthe riskiness of firms’ assets.Taken together the results suggest that the typical U.S.firm substantially reduces financial risk by carefully managing financial policies.As aresult residual financial risk now appears negligible relative to underlying economicrisk for a typical non-financial firm.Keywords：Capital structure； financial risk； risk management；corporate finance1
1.Introduction
The financial crisis of 2008 has brought significant attention to the effects offinancial leverage.There is no doubt that the high levels of debt financing by financialinstitutions and households significantly contributed to the crisis.Indeed evidenceindicates that excessive leverage orchestrated by major global banks e.g.through themortgage lending and collateralized debt obligations and the so-called “shadowbanking system” may be the underlying cause of the recent economic and financialdislocation.Less obvious is the role of financial leverage among nonfinancial firms.To date problems in the U.S.non-financial sector have been minor compared to thedistress in the financial sector despite the seizing of capital markets during the crisis.For example non-financial bankruptcies have been limited given that the economicdecline is the largest since the great depression of the 1930s.In fact bankruptcyfilings of non-financial firms have occurred mostly in U.S.industries e.g.automotive manufacturing newspapers and real estate that faced fundamentaleconomic pressures prior to the financial crisis.This surprising fact begs the question“How important is financial risk for non-financial firms” At the heart of this issue isthe uncertainty about the determinants of total firm risk as well as components of firmrisk.Recent academic research in both asset pricing and corporate finance hasrekindled an interest in analyzing equity price risk.A current strand of the assetpricing literature examines the finding of Campbell et al.2001 that
firm-specificidiosyncratic risk has tended to increase over the last 40 years.Other work suggeststhat idiosyncratic risk may be a priced risk factor see Goyal and Santa-Clara 2003among others.Also related to these studies is work by Pástor and Veronesi 2003showing how investor uncertainty about firm profitability is an important determinantof idiosyncratic risk and firm value.Other research has examined the role of equityvolatility in bond pricing e.g.Dichev 1998 Campbell Hilscher and Szilagyi2008.However much of the empirical work examining equity price risk takes the riskof assets as given or tries to explain the trend in idiosyncratic risk.In contrast thispaper takes a different tack in the investigation of equity price risk.First we seek tounderstand the determinants of equity price risk at the firm level by considering totalrisk as the product of risks inherent in the firms operations i.e.economic or businessrisks and risks associated with financing the firms operations i.e.financial risks.Second we attempt to assess the relative importance of economic and financial risksand the implications for financial policy.Early research by Modigliani and Miller 1958 suggests that financial policymay be largely irrelevant for firm value because investors can replicate manyfinancial decisions by the firm at a low cost i.e.via homemade leverage andwell-functioning capital markets should be able to distinguish between financial andeconomic distress.Nonetheless financial policies such as adding debt to the capitalstructure can magnify the risk of equity.In contrast recent research on corporate riskmanagement suggests that firms may also be able to reduce risks and increase valuewith financial policies such as hedging with financial derivatives.However thisresearch is often motivated by substantial deadweight costs associated with financialdistress or other market imperfections associated with financial leverage.Empiricalresearch provides conflicting accounts of how costly financial distress can be for atypical publicly traded firm.We attempt to directly address the roles of economic and financial risk byexamining determinants of total firm risk.In our analysis we utilize a large sample ofnon-financial firms in the United States.Our goal of identifying the most importantdeterminants of equity price risk volatility relies on viewing financial policy astransforming asset volatility into equity volatility via financial leverage.Thusthroughout the paper we consider financial leverage as the wedge between assetvolatility and equity volatility.For example in a static setting debt provides financialleverage that magnifies operating cash flow volatility.Because financial policy isdetermined by owners and managers we are careful to examine the effects of firms’asset and operating characteristics on financial policy.Specifically we examine avariety of characteristics suggested by previous research and as clearly as possibledistinguish between those associated of the company(i.e.factors determining economic risk)and those associated with financing the firm(i.e.factors determining financial risk).We then allow economic risk to be a determinant of financial policy in the structural framework of Leland and Toft(1996),or alternatively, in a reduced form model of financial leverage.An advantage of the structural model approach is that we are able to account for both the possibility of financial and operatingimplciations of
some factors(e.g.dividends),as well as the endogenous nature of the bankruptcy decision andfinancialpolicy in general.Our proxy for firm risk is the volantility if commonstock returns derived from calculating the standard deviation of daliyequity returns.Our proxies for econmic risk are designed to capture the essentialcharactersiticsof the firm’s operations and assets that determine the cash flow generating process for the firm.For example,firm size and age provide measures of line of –businessmaturity;tangible assets(plant,property,and equipment)serve as a proxy for the ‘hardness’of a firm’s assets;capital expenditures measure captial intensity as well as growth potential.Operatingprofitability and operatingprofit volatilityserve as measures of the timeliness and riskiness of cash flows.To understand how financial factors affect firm risk,we examinetotal debt,debtmaturity,dividend payouts,and holdings of cash and short-term investments.The primary resuit or our analysis is surpriing:factors determining economic risk for a typical company exlain the vast majority of the varation in equity volatility.Correspondingly,measures of implied financial leverage are much lower than observed debt ratios.Specifically, in our sample covering 1964-2008 average actual net financial(market)leverage is 1.50 compared to our estimates of between 1.03 and 1.11(depending on model specification and estimation technique).This suggests that firms may undertake other financial policise to manage financial risk and thus lower effective leverage to nearly negligible levels.These policies might include dynamically adjusting financial variables such as debt levels,debt maturity,or cash holdings(see,for example , Acharya,Almeida,and Campello,2007).In addition,many firms also utilize explicit financial risk management techniques such as the use of financial dervatives,contractual arrangements with investors(e.g.lines of credit,call provisions in debt contracts ,or contingencies in supplier contracts),spcial purpose vehicles(SPVs),or other alternative risk transfer techniques.The effects of our ecnomic risk factors on equity volatility are generally highly statiscally significant, with predicted size and age of the firm.This is intuitive since large and mature firms typically have more stable lines of business,which shoule be reflected in the volatility.This suggests that companties with higher and more stable operating cash flows are less likely to go bankrupt, and therefore are potentially less risky.Among economic risk variables,the effects of firm size ,prfit volatility,and dividend policy on equity volatility stand out.Unlike some previous studies,our careful treatment of the endogeneity of financial policy confirms that leveage increases total firm risk.Otherwise,fiancial risk factors are not reliably to total risk.Given the large literature on financial policy , it is no surprise that financial variables are , at least in part , determined by the econmic risks frims take.However, some of the specific findings are unexpected.For example , in a simple model of capital structure ,dividend payouts should increase financial leverage since they represent an outflow of cash from the firm(i.e.,increase net debt).We find that dividends are associated with lower risk.This suggests that paying dividends is not as much a product of financial policy as a characteristic of a firm’s operations(e.g.,a mature company with limited growth opportunities).We also estimate how
sensitivities to different risk factors have changed over time.Our result indicate that most relations are fairly stable.One exception is firm age which prior to 1983 tends to be positively related to risk and has since been consisitently negatively related to risk.This is related to findings by Brown and Kapadoa(2007)that recent trends in idiosyncratic risk are related to stock listings by younger and riskier firms.
第二篇：財務(wù)風(fēng)險文獻(xiàn)綜述
財務(wù)風(fēng)險文獻(xiàn)綜述
【摘要】：在市場經(jīng)濟(jì)日趨完善的今天, 企業(yè)時刻都面臨著來自市場的各種風(fēng)險。財務(wù)管理系統(tǒng)作為企業(yè)風(fēng)險預(yù)警器，愈來愈顯示出其重要性。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的目標(biāo)在于了解風(fēng)險的來源和特征，正確衡量財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪丁?/p>
【關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險、風(fēng)險控制
一、財務(wù)風(fēng)險的概念和特征
（一）財務(wù)風(fēng)險的概念
財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)的實際財務(wù)收益與預(yù)期的收益發(fā)生偏離，進(jìn)而造成企業(yè)蒙受損失的機(jī)會和可能。
河北金融學(xué)院的張曉萍、胡安琴在2003年第3期的《中國證券期貨》上發(fā)表《國內(nèi)外財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型實證研究文獻(xiàn)綜述》，他們認(rèn)為，從廣義上講財務(wù)風(fēng)險指在企業(yè)各項財務(wù)活動中，由于內(nèi)外部環(huán)境及各種無法控制或難以預(yù)計的因素影響，在一定時期內(nèi)企業(yè)的預(yù)期財務(wù)收益與實際財務(wù)收益發(fā)生偏離，從而蒙受損失的可能性。
山西中醫(yī)學(xué)院中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院的李燕在2008年第5期的會計之友上發(fā)表《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因分析及其控制》，她認(rèn)為由于財務(wù)環(huán)境復(fù)雜多變，企業(yè)本身的資本結(jié)構(gòu)不合理，管理者盲目擴(kuò)大規(guī)模導(dǎo)致決策失誤使得企業(yè)產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)該從完善財務(wù)管理系統(tǒng)提高決策的科學(xué)化，建立高效的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和分析指標(biāo)，并且強(qiáng)化財務(wù)管理人員的財務(wù)風(fēng)險意識這三個方面來控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
（二）財務(wù)風(fēng)險的特征
淮南聯(lián)合大學(xué)的張文芹在2007年發(fā)表在《黑龍江科技信息》上的《淺析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及防范策略》一文中提到，財務(wù)風(fēng)險的特征如下: 一是客觀性: 企業(yè)財務(wù)活動存在兩種可能結(jié)果, 即實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)和不能實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo), 這意味著無法實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險客觀存在。二是全面性: 財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理的全過程。三是不確定性: 由于影響財務(wù)活動的各種因素不斷發(fā)生變化, 因此事前不能準(zhǔn)確地確定財務(wù)風(fēng)險的大小。四是共存性:即風(fēng)險與收益并存。一般來說, 風(fēng)險越大收益越高, 反之收益就越低。
二、財務(wù)風(fēng)險的識別
四川大學(xué)工商管理學(xué)院劉凡玲在2006年12月發(fā)行的《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》上發(fā)表《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識與控制》，她認(rèn)為一般企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要有籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險以及收益分配風(fēng)險。
廣東正中珠江會計師事務(wù)所有限公司的劉江則對財務(wù)風(fēng)險的種類有不同的見解，他在2009年5月的《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息》上發(fā)表的《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險的控制研究》一文中提到，傳統(tǒng)意義上的財務(wù)風(fēng)險概念，主要來源于西方財務(wù)理論，指企業(yè)在資金籌集過程中因為對財務(wù)杠桿的運用而給股東增加的風(fēng)險?，F(xiàn)代財務(wù)理論認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離的概率或可能性。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)活動中客觀存在的因素，產(chǎn)生于現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)活動本身的復(fù)雜性、財務(wù)環(huán)境的多變性及人們認(rèn)識的局限性。它是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)資金運動的必然產(chǎn)物，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的價值規(guī)律的客觀存在。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式主要有：籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、現(xiàn)金流量風(fēng)險、資金回收風(fēng)險、收益分配風(fēng)險、外匯風(fēng)險等。
河南財經(jīng)政法大學(xué)的張俊茹在2013年《商》中發(fā)表的《論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及其控制》一文中提到，財務(wù)活動中的籌資、投資、收益分配等各種項目，都貫穿于企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營過程當(dāng)中，都存在著許多風(fēng)險。
1、籌資風(fēng)險
當(dāng)企業(yè)存在資金周轉(zhuǎn)不足時往往會采取各種途徑籌措資金，但是受資金來源渠道和還款期限的限制，企業(yè)籌資過程中也面臨諸多風(fēng)險，如: 籌資的成本高，負(fù)債比率過高，償債期限不合理等。
2、投資風(fēng)險
企業(yè)的投資風(fēng)險一般是在企業(yè)投入一定資本后，由于實際收益無法與預(yù)期收益相匹配而產(chǎn)生的。它主要包括了政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險以及購買力風(fēng)險。
3、收益分配風(fēng)險
收益分配風(fēng)險是指企業(yè)的收益分配對企業(yè)以后的經(jīng)營活動的收益產(chǎn)生一定的影響。一般情況下，企業(yè)若能合理地使用收益分配政策，則投資者積極性將會被很好的調(diào)動起來，這也有利于增進(jìn)企業(yè)的盈利能力，增加企業(yè)聲譽等無形資產(chǎn);反之，不科學(xué)、不合理的收益分配政策將會削弱企業(yè)的盈利和償債能力，削弱投資者信心等，進(jìn)而增加企業(yè)的經(jīng)驗風(fēng)險。
4、資金回收風(fēng)險
流動資金是企業(yè)在經(jīng)營活動中投放資金具有一定期限(一年包括一年)的活動資金。作為企業(yè)資金鏈的重要組成部分，它一直處于投入和收回過程中，企業(yè)一旦面臨資金鏈斷裂，則整個企業(yè)將陷入經(jīng)驗困境中。在整個資金周轉(zhuǎn)過程中，由于時間及金額的不確定性就產(chǎn)生了企業(yè)流動資金的回收風(fēng)險。而回收時間和金額的不確定性就產(chǎn)生了應(yīng)收賬款風(fēng)險。不斷產(chǎn)生的資金回收風(fēng)險將使企業(yè)的應(yīng)收賬款不斷增加，甚至產(chǎn)生壞賬風(fēng)險，致使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不暢。
四川大學(xué)工商管理學(xué)院劉凡玲在2006年12月發(fā)行的《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》上發(fā)表《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識與控制》一文中提到，財務(wù)風(fēng)險包含以下幾個方面：
1、籌資風(fēng)險
籌資風(fēng)險是指籌資渠道不暢通、籌資成本過高以及所籌資金不能達(dá)到預(yù)期效益的可能性。企業(yè)生存與發(fā)展所需要的資金主要來源于權(quán)益性的資金和債權(quán)性的資金。權(quán)益性資金是企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，它的風(fēng)險只在于其使用效益的不確定性上，比如不能滿足投資者的期望報酬從而導(dǎo)致企業(yè)吸引投資者的能力降低，籌資難度加大，造成資金成本上升；對于債務(wù)資金而言，企業(yè)取得了財務(wù)杠桿利益、負(fù)債經(jīng)營的同時，如果借入的資金不能產(chǎn)生足夠效益、按期還本付息，就會使企業(yè)付出更高的代價，如支付銀行罰息、拍賣抵押品等，嚴(yán)重的還會面臨破產(chǎn)倒閉。
有多種評價企業(yè)籌資風(fēng)險程度的指標(biāo)，一般可以用自有資金收益率來衡量、分析籌資風(fēng)險：
自有資金收益率=投資收益率+（借入資金/ 自有資金）×（投資收益率-借入資金利息率）
投資收益率=（投資項目利潤總額+借款利息額）/（自有資金+借入資金）
從上面式中可以看出，投資收益率、借入資金與自有資金的比例、借入資金利息率三者決定了自有資金收益率。比如自有資金收益率高，說明企業(yè)籌資效益大，籌資風(fēng)險相對減少.相反，自有資金收益率低，說明企業(yè)籌資效益差，籌資風(fēng)險相對增大.其次，在借入資金利息率低于全部資金收益率的情況下，借入資金對自有資金的比率愈大，自有資金收益率就愈高.反之，借入資金對自有資金的比率愈小，自有資金收益率就愈低。通過對自有資金收益率指標(biāo)的分析，可以判斷籌資風(fēng)險程度，及時調(diào)整籌資決策。
償債能力也是衡量籌資風(fēng)險程度的重要因素。它可以由以下兩個指標(biāo)進(jìn)行描述：
（1）償債保障比率：償債保障比率=債務(wù)總額/經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
它反映出企業(yè)以當(dāng)前經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的水平，以及償還全部債務(wù)所需時間的長短，比率越低，表明企業(yè)的償還能力越強(qiáng)，反之，則說明企業(yè)的償債能力弱，存在一定的財務(wù)風(fēng)險，可能會面臨強(qiáng)大的償債壓力。
（2）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)：現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+支付的所得稅額+償付利息支付的現(xiàn)金）/償付利息支付的現(xiàn)金
這一指標(biāo)越大，說明當(dāng)期現(xiàn)金流入對償還到期利息的保證程度越高，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小，反之則說明企業(yè)存在較大的財務(wù)風(fēng)險。
2、投資風(fēng)險
投資活動中的風(fēng)險的類型可分為兩種：一是對內(nèi)投資活動，即在生產(chǎn)、經(jīng)營各個項目的活動中產(chǎn)生的風(fēng)險；二是對外投資活動，如購買債券股票等證券產(chǎn)生的證券投資風(fēng)險。無論是對內(nèi)投資還是對外投資都不能保證總是產(chǎn)生預(yù)期收益，這些投資活動引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，就形成了投資風(fēng)險。
企業(yè)對內(nèi)投資的目的主要是為生產(chǎn)經(jīng)營提供必要的物質(zhì)條件，以謀取經(jīng)營收益，但由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營情況等的變化，企業(yè)的經(jīng)營收益往往會波動起伏，從而造成對內(nèi)投資風(fēng)險（亦經(jīng)營風(fēng)險）。經(jīng)營收益波動的可能性和幅度越大，經(jīng)營風(fēng)險便越高，反之經(jīng)營風(fēng)險則越低。經(jīng)營風(fēng)險一般通過息稅前利潤（率）變動率與銷售量變動率間的比率的變化即經(jīng)營杠桿系數(shù)等指標(biāo)反映。
對外投資主要是證券投資，一般通過期望投資收益（率）偏離實際投資收益（率）的可能性和幅度來估量所面臨風(fēng)險的大小。對于單項證券投資風(fēng)險的估量，常用的指標(biāo)是該項證券投資收益（率）的標(biāo)準(zhǔn)差（或變化系數(shù)）和β系數(shù)，指標(biāo)值越大，說明投資風(fēng)險越高。
3、資金回收風(fēng)險
企業(yè)財務(wù)活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。企業(yè)資金回收主要來自于銷售過程。對于商品銷售和勞務(wù)供應(yīng)，能否及時、足額收回資本金及其收益是不能事先肯定的。按市場經(jīng)濟(jì)的基本要求，企業(yè)的信用工具、結(jié)算方式靈活多變，在促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的同時，也加大了企業(yè)的資金回收風(fēng)險，從而大大提高壞帳損失的可能性。
由于資金回收風(fēng)險的大小最終都體現(xiàn)在應(yīng)收貨款回收時間及其回收金額的多少上，故下述指標(biāo)能很好反映衡量資金回收風(fēng)險：
（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，經(jīng)營所需的流動資金越少。這一指標(biāo)能很好地反映公司的資金管理水平。
（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，當(dāng)然周轉(zhuǎn)所用時間越短，說明回款風(fēng)險越小。此外，還有應(yīng)收賬款回收率和壞賬損失率也是衡量資金回收風(fēng)險的中重要指標(biāo)。
4、收益分配風(fēng)險
收益分配是企業(yè)一次財務(wù)循環(huán)活動的最后環(huán)節(jié)，合理的收益分配可以提高企業(yè)的聲譽，調(diào)動投資者的積極性，為以后的籌資奠定基礎(chǔ)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面，留存收益是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，又會挫傷投資者的積極性，影響企業(yè)股票價值，對企業(yè)今后的發(fā)展帶來不利影響；如分配現(xiàn)金過多又可能造成企業(yè)資金緊缺，降低企業(yè)償債能力，影響企業(yè)再生產(chǎn)。由此就形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。
三、財務(wù)風(fēng)險的控制研究
青島科技大學(xué)的于新花在《會計之友》2009年第二期中發(fā)表了《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理與控制策略》。她分析了財務(wù)風(fēng)險的影響因素和控制原則，進(jìn)而提出了防范和化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的對策并結(jié)合房地產(chǎn)業(yè)談了該行業(yè)應(yīng)采取的措施。她認(rèn)為風(fēng)險的產(chǎn)生是由于資本結(jié)構(gòu)不合理特別是債務(wù)水平高，企業(yè)資產(chǎn)的流動性弱，及財務(wù)決策失誤和財務(wù)環(huán)境復(fù)雜多變并提出了通過建立合理的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行多元經(jīng)營，制定合理的風(fēng)險決策，建立財務(wù)預(yù)警機(jī)制等方式防范財務(wù)風(fēng)險。
河南財經(jīng)政法大學(xué)的張俊茹在2013年《商》中發(fā)表的《論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及其控制》一
文中提出防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的幾點建議與對策：
（一）企業(yè)財務(wù)決策戰(zhàn)略與外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng)
防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險必須堅持標(biāo)本兼治。企業(yè)管理者要縱觀全局，深入多個層面進(jìn)行考慮，對企業(yè)現(xiàn)階段實際發(fā)展情況進(jìn)行了解，當(dāng)下最重要的工作是構(gòu)建完善成熟的財務(wù)管理系統(tǒng)，對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化進(jìn)行分析，對現(xiàn)行機(jī)制進(jìn)行修改與完善，與此同時還要設(shè)立專業(yè)化程度較高的財務(wù)管理機(jī)構(gòu)，制定與之相關(guān)的管理機(jī)制，采取措施有效抵御財務(wù)風(fēng)險。財會部門要對收集到的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行統(tǒng)計與分析，對以往工作經(jīng)驗進(jìn)行歸納與總結(jié)，認(rèn)識到財務(wù)管理的重要性與必要性，采取措施加強(qiáng)防護(hù)。部門主管要對各個環(huán)節(jié)的工作進(jìn)行監(jiān)督與管理，對各項數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)合現(xiàn)實情況做出正確決策，將定量分析與定性分析這兩者有效結(jié)合，切忌主觀臆斷。
（二）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、平衡現(xiàn)金流
資本結(jié)構(gòu)合理是優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)的重要條件。將不同的債務(wù)按期限合理搭配，以減少償還債務(wù)的壓力，保證企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢。融資金額大小直接決定了資本結(jié)構(gòu)狀況。企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力使資本結(jié)構(gòu)盈佳，融資成本最低，這樣才能降低風(fēng)險。同時，企業(yè)的現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持動態(tài)地平衡，當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金流量充分時，可以適當(dāng)?shù)靥岣哔Y產(chǎn)負(fù)債率;當(dāng)現(xiàn)金流量不理想時，應(yīng)降低資產(chǎn)負(fù)債率，有效降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，保證企業(yè)經(jīng)營處于良性狀態(tài)。
（三）完善風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，健全內(nèi)部控制制度
企業(yè)管理者要對現(xiàn)階段實際發(fā)展情況進(jìn)行了解，對內(nèi)部條件與外部環(huán)境變化進(jìn)行分析，將財務(wù)管理視為當(dāng)下最重要的工作，結(jié)合實際情況采取措施對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效控制。制定出科學(xué)合理的財務(wù)管理制度，對各個環(huán)節(jié)的工作進(jìn)行監(jiān)督與管理，對財會人員的不良行為進(jìn)行約束，讓其清楚認(rèn)識到自身工作職責(zé)，做好份內(nèi)之事，在限定時期內(nèi)完成組織安排的任務(wù)，保證財務(wù)管理系統(tǒng)能夠正常運作，盡快實現(xiàn)預(yù)期設(shè)定的目標(biāo)。同時，還要建立風(fēng)險轉(zhuǎn)移制度，例如，實施多元化經(jīng)營管理;選擇合適的保險公司繳納定量的保險費用;付出一定代價之后把財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他組織等方式。
（四）提高員工財務(wù)風(fēng)險意識
對于一個企業(yè)而言，所有員工對財務(wù)風(fēng)險意識的培養(yǎng)和強(qiáng)化尤其重要。作為企業(yè)財務(wù)管理人員，無論是一般的員工還是領(lǐng)導(dǎo)階層，都應(yīng)當(dāng)樹立強(qiáng)烈的風(fēng)險意識，對財務(wù)人員進(jìn)行系統(tǒng)化的培訓(xùn)，讓其清楚認(rèn)識到財務(wù)管理的重要性與必要性，提高風(fēng)險意識，及時發(fā)現(xiàn)工作中存在的問題，采取措施對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效控制。首先，財務(wù)管理人員應(yīng)該有堅實的財務(wù)基礎(chǔ)知識，具備財務(wù)分析能力，并能及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，分析問題和解決問題。其次，要有職業(yè)的敏感度，在任何時期都能及時的估計和發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)風(fēng)險。再次，要專業(yè)人員在平時的工作細(xì)節(jié)里，把財務(wù)風(fēng)險意識滲透進(jìn)去，讓企業(yè)的其他員工也培養(yǎng)出強(qiáng)烈的財務(wù)風(fēng)險意識，為企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。
四川大學(xué)工商管理學(xué)院劉凡玲在2006年12月發(fā)行的《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》上發(fā)表《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識與控制》一文中指出，財務(wù)風(fēng)險的控制包含以下幾個方面：
（一）籌資風(fēng)險控制
1、我國資本市場目前發(fā)展還不完善，但隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的籌資渠道逐步多樣化。因此，需要正確選擇籌資方式，選擇標(biāo)準(zhǔn)是方案的經(jīng)濟(jì)性和安全性。經(jīng)濟(jì)性要求綜合資金成本率越低越好。安全性是指籌資風(fēng)險對籌資目標(biāo)和項目建設(shè)影響的程度。重點在分析風(fēng)險帶來的潛在損失，確定其導(dǎo)致項目延期、停建或失敗的可能性和可能帶來的經(jīng)濟(jì)損失，從而加以防范。
2、合理確定財務(wù)結(jié)構(gòu)，控制負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。要合理確定債務(wù)資金與自有資金之間、短期資金與長期資金之間的比例關(guān)系，并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化而變化，始終處于一種動態(tài)的管理過程中。在評價、控制負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險時，必須考慮多種因素，重點有以下5個方面, 一是
企業(yè)經(jīng)營的規(guī)模和實力；二是企業(yè)銷售收入的穩(wěn)定性和成長率；三是企業(yè)的財務(wù)狀況；四是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響；五是財務(wù)結(jié)構(gòu)的彈性分析。
（二）投資風(fēng)險控制
1、企業(yè)進(jìn)行項目投資行為時應(yīng)做到：（1）合理預(yù)期投資效益，加強(qiáng)投資方案的可行性研究，采用科學(xué)的決策方法，對各種可行方案科學(xué)分析評價，從中選出最優(yōu)的決策，切忌主觀臆斷。（2）運用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險與籌資風(fēng)險。根據(jù)總杠桿、經(jīng)營杠桿和籌資杠桿三者之間的相互關(guān)系，經(jīng)營風(fēng)險較低的企業(yè)可在一定水平上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度較高的融資組合方式，但經(jīng)營風(fēng)險很高的企業(yè)則宜在較低的程度上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度有限的融資組合，從而控制企業(yè)的總風(fēng)險。（3）在突出主業(yè)的情況下，也應(yīng)注意多種經(jīng)營，使多種產(chǎn)業(yè)和多種產(chǎn)品在利潤和時間相互補(bǔ)充，以最大限度地分散投資風(fēng)險。
2、通過運用投資組合理論防范與控制證券投資風(fēng)險。以股東財富最大化為目標(biāo)，從備選投資方案中選擇風(fēng)險相對較小、收益相對較高的投資方案，合理進(jìn)行投資組合。為達(dá)到分散投資風(fēng)險的目的，在進(jìn)行投資決策時要注意分析投資項目之間的相關(guān)性。企業(yè)進(jìn)行證券投資時，可購買不同行業(yè)的證券以降低相關(guān)系數(shù).如果購買同一行業(yè)內(nèi)的證券，應(yīng)盡量避免全部購買同一家公司的證券。根據(jù)威廉·F·夏普教授提出的0123（資本資產(chǎn)定價模型），投資組合的關(guān)鍵則在于投資者應(yīng)根據(jù)期望的收益和所愿承擔(dān)的風(fēng)險水平，去選擇不同的投資項目并確定各項目所占的比例，這將是好的投資決策所必需解決的問題。
（三）資金回收風(fēng)險控制
1、選擇收益相對較大而風(fēng)險相對較小的資金回收方案，主要包括：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期限和現(xiàn)金折扣的決策方案，用5C原則來衡量客戶享受的信用標(biāo)準(zhǔn)；賒銷后企業(yè)應(yīng)盡快回收賬款；建立客戶賬齡分析體系等措施防范壞賬風(fēng)險?，F(xiàn)金折扣也是企業(yè)減少壞賬損失、降低風(fēng)險的措施，具體操作過程中企業(yè)應(yīng)該權(quán)衡提供折扣后獲得的收益與現(xiàn)金折扣的成本來決定現(xiàn)金折扣的多少。
2、根據(jù)客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。從回避資金回收風(fēng)險的角度，采用現(xiàn)銷方式出售商品無疑是最佳選擇，為控制資金回收風(fēng)險，企業(yè)只能對信用狀況好、償債能力強(qiáng)，達(dá)到企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的客戶采取賒銷方式，并將累計賒銷金額控制在信用限額范圍之內(nèi)，但對那些信用狀況不好、償債能力差的客戶則宜盡可能采取現(xiàn)銷方式。
（四）收益分配風(fēng)險控制
企業(yè)應(yīng)該按照企業(yè)會計準(zhǔn)則的要求做好八項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提與核算工作，這樣有利于防止企業(yè)高估資產(chǎn)和虛增利潤；做好現(xiàn)金預(yù)算，使企業(yè)的收益分配和企業(yè)的籌資方案、投資方案結(jié)合起來考慮，能有效防范及其控制收益分配對企業(yè)未來發(fā)展造成的不利影響；考慮通貨膨脹的影響，有計劃地建立價格變動補(bǔ)償基金，保證收益分配不影響企業(yè)的簡單再生產(chǎn)；關(guān)注企業(yè)下一年生產(chǎn)情況和資金使用來源，滿足企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)需要，為企業(yè)未來發(fā)展打好經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的同時能降低企業(yè)的收益分配風(fēng)險。
淮南聯(lián)合大學(xué)的張文芹在2007年發(fā)表在《黑龍江科技信息》上的《淺析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及防范策略》中認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險防范有以下幾種方法：
（一）認(rèn)真分析外部變化情況,提高企業(yè)對財務(wù)管理外部環(huán)境變化的應(yīng)變能力。財務(wù)管理的宏觀環(huán)境雖然存在于企業(yè)以外, 但并不是說企業(yè)面對外部環(huán)境變化就無所作為。為防范財務(wù)風(fēng)險, 企業(yè)財務(wù)管理人員應(yīng)對不斷變化的宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析研究, 把握其變化趨勢及規(guī)律, 并制定多種應(yīng)變措施。
（二）努力建立和保持最優(yōu)資本結(jié)構(gòu), 合理進(jìn)行籌資, 防范籌資風(fēng)險。我國企業(yè)應(yīng)努力形成一個合理的資金結(jié)構(gòu), 維持適當(dāng)?shù)呢?fù)債水平, 既要充分利用負(fù)債經(jīng)營這一手段獲得財務(wù)杠桿收益,同時要防止過度舉債引起較大的財務(wù)風(fēng)險。在籌資決策過程中, 應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況合理預(yù)測資金需要量, 通過對資金成本的計算, 對各種籌資方式的風(fēng)險分析, 權(quán)衡各種籌
資方式的成本與風(fēng)險, 使企業(yè)的綜合資本成本最低, 達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
（三）科學(xué)進(jìn)行投資決策, 防止因決策失誤而產(chǎn)生的投資風(fēng)險。對于我國企業(yè), 必須明確投資是一項經(jīng)濟(jì)行為, 在進(jìn)行投資決策時應(yīng)克服各種人為因素的影響。同時在進(jìn)行投資決策時應(yīng)充分考慮投資項目所面臨的風(fēng)險, 通過定性與定量的方法對投資回收和盈利能力進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測, 才能提高收益, 減少損失。
（四）加強(qiáng)對存貨與應(yīng)收賬款的管理, 防范存貨跌價風(fēng)險和壞賬風(fēng)險。對存貨, 要在充分發(fā)揮存貨功能的同時, 盡可能降低存貨成本。例如在資金上實行ABC 控制, 在數(shù)量上執(zhí)行批量控制,在價格上采取比價采購。對應(yīng)收賬款的管理應(yīng)做到: 建立穩(wěn)定的信用政策;在日常經(jīng)營活動中注重對客戶的資信調(diào)查;確定合理的應(yīng)收賬款比例;建立銷售責(zé)任制, 配合采取各種措施加速資金回籠。
（五）合理進(jìn)行利潤分配, 控制收益分配風(fēng)險。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益直接影響企業(yè)的再投資規(guī)模和技術(shù)更新改造能力。分配股息直接影響投資者的投資積極性。如果利潤率很高, 而股息分配較低, 就可能影響企業(yè)股票價值。因此企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實際,選擇適當(dāng)?shù)墓衫峙湔? 注意兩者之間的平衡并加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險監(jiān)測, 使企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)步的發(fā)展。
