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第一篇：美國(guó)安然公司崩塌破產(chǎn)的原因分析

案例思考：試分析美國(guó)安然公司崩塌破產(chǎn)的原因。

案例結(jié)論：

——安然破產(chǎn)的原因分析

企業(yè)擴(kuò)張是企業(yè)發(fā)展過(guò)程的必由之路，是任何人、任何企業(yè)不能回避的問(wèn)題。但現(xiàn)實(shí)是殘酷的，很多企業(yè)一擴(kuò)張就會(huì)出現(xiàn)危機(jī)四伏的現(xiàn)象。許多知名跨國(guó)公司，大多也是因?yàn)槊つ繑U(kuò)張后而走向衰亡的。正如本文所敘述的號(hào)稱“世界上最大綜合性天然氣和電力集團(tuán)”的安然公司，它從一個(gè)不知名的企業(yè)慢慢擴(kuò)張成叱咤風(fēng)云的世界性大公司，又從如日中天的事業(yè)中衰落下去直至破產(chǎn)。一切的現(xiàn)象使我們感受到企業(yè)擴(kuò)張給公司帶來(lái)的不僅僅具有正效應(yīng)，更多的還是影響公司前進(jìn)的負(fù)效應(yīng)。而針對(duì)負(fù)效應(yīng)所采取的危機(jī)事件處理是企業(yè)管理層為消除危機(jī)，變負(fù)為正所使用的手段。這些手段有些是積極而又有效，有些是消極而又錯(cuò)誤。積極的手段能使企業(yè)化解危機(jī)，走上正道；消極的手段會(huì)使企業(yè)走上不歸的道路。安然公司的管理層正是無(wú)知的采用了錯(cuò)誤的手段，使安然公司瞬時(shí)間成為歷史長(zhǎng)河中的一個(gè)回憶。

安然崩潰的直接原因主要是由于其通過(guò)一系列方式操縱公司財(cái)務(wù)報(bào)表，欺騙投資者，以維持所謂的高增長(zhǎng)。當(dāng)其手段被揭穿后，投資者發(fā)現(xiàn)了安然的財(cái)務(wù)黑洞和欺詐行為，引爆了安然這一建立在沙灘上的大廈。市場(chǎng)的力量 最終懲罰了安然?？v觀安然的花招來(lái)看，安然的破產(chǎn)只是時(shí)間上的問(wèn)題了，至于在2001年11月份因不能償還到期的幾十億美元的債務(wù)而導(dǎo)致申請(qǐng)破產(chǎn)，只是說(shuō)是安然倒塌的導(dǎo)火索而已了！

安然破產(chǎn)原因的具體分析（1）金字塔結(jié)構(gòu)

從20世紀(jì)90年代中期開(kāi)始，安然不斷地使用和完善金融重組技巧，建立復(fù)雜的公司體系，其各類子公司和合伙公司數(shù)量超過(guò)3000個(gè)。成為美國(guó)企業(yè)擴(kuò)張的排頭兵。

組成眾多家關(guān)聯(lián)企業(yè)的安然企業(yè)鏈條的常用做法，是利用“金字塔”式多層控股鏈，來(lái)實(shí)現(xiàn)以最少的資金控制最多的公司之目標(biāo)，道理很簡(jiǎn)單，如果A公司

控制B公司51%的股份，而B(niǎo)公司又控制C公司51%的股份，盡管A公司實(shí)際只擁有C公司25.5%的股份，仍能完全控制C公司。控制鏈層數(shù)越多，實(shí)現(xiàn)控股需要的資金就越少。

安然希望在其海外資產(chǎn)基礎(chǔ)上作股權(quán)融資，又不想放棄對(duì)這些項(xiàng)目的控制權(quán)。最終，安然決定成立另一個(gè)控股公司—“安然全球能源和管道公司”（簡(jiǎn)稱“GPP”）。安然將在海外項(xiàng)目中的股權(quán)轉(zhuǎn)入GPP，并通過(guò)控制GPP50%股權(quán)，形成“金字塔”式公司控制鏈。

但是安然還必須考慮子公司支付股息時(shí)面臨的稅務(wù)問(wèn)題。公司層次越多，發(fā)生利益轉(zhuǎn)移時(shí)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)越大。這使安然不能將GPP注冊(cè)成普通公司（稱為“c”類公司）。安然最后為GPP選擇了LLC公司形式，LLC與合伙制企業(yè)一樣，它沒(méi)有公司層次上的所得稅問(wèn)題，而是將納稅義務(wù)“傳遞”到股東那里。此外，作為一個(gè)公司，它對(duì)外只承擔(dān)有限責(zé)任，也可以發(fā)行股票，進(jìn)行融資。

在確定了公司結(jié)構(gòu)和發(fā)售新股后，安然面臨的另一個(gè)問(wèn)題是如何以最低的成本轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。由于所涉及的能源項(xiàng)目分屬不同的外國(guó)注冊(cè)公司，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移將產(chǎn)生成本。安然公司決定將GPP與被收購(gòu)的公司進(jìn)行股票置換。但是，由于外國(guó)合資企業(yè)的股票常有許多限制性規(guī)定，安然干脆成立了一系列控制公司，然后GPP置換這些公司的股票，最終組建了龐大的金字塔組織結(jié)構(gòu)。

（2）財(cái)務(wù)游戲

安然旗下設(shè)立著一些基金管理公司，為安然提供所需的融資、套期保值或風(fēng)險(xiǎn)控制手段。正是與這些關(guān)聯(lián)企業(yè)的背后交易，使安然最后破產(chǎn)。

LJM二號(hào)（安然的一個(gè)關(guān)聯(lián)公司）與安然之間的協(xié)議金額面值高達(dá)21億美元。在IT業(yè)及通信業(yè)持續(xù)不振的情況下，安然在2000年至少?gòu)幕Q協(xié)議中“受益”5億美元，2001年“受益”4.5億美元、這些收益其實(shí)正好對(duì)應(yīng)于其相應(yīng)的寬帶資產(chǎn)貶值。但安然只將合約對(duì)自己有利的部分計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表，并把這些受益算做收入—其實(shí)這只是一個(gè)財(cái)務(wù)游戲。

（3）隱藏債務(wù)

安然標(biāo)榜自己發(fā)現(xiàn)了如何使傳統(tǒng)能源公司一躍成為高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)的“新型企業(yè)”的“秘訣”。但實(shí)際上，公司的大部分“價(jià)值”都來(lái)自于這種隱含的負(fù)債。這種隱含的負(fù)債常常與海外投資和衍生工具相聯(lián)系，因?yàn)橄鄳?yīng)的披露比較容易被管理層操縱。

課程名稱： 組織行為學(xué) 任課教師： 張煥勇 完成時(shí)間： 2013.12.24 為了擴(kuò)張企業(yè)，安然需要大量融資，但又不想增發(fā)股票或直接發(fā)行更多債券，以免減少股權(quán)或降低債信評(píng)級(jí)。在許多種可能的選擇中，安然選擇了一條危險(xiǎn)的道路：利用關(guān)聯(lián)企業(yè)來(lái)隱藏債務(wù)。

（4）管理層的問(wèn)題

安然公司的管理層遭到公眾質(zhì)疑，包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和公司高級(jí)管理人員。他們面臨的指控包括疏于職守、虛報(bào)賬目、誤導(dǎo)投資人以及牟取私利等。更讓投資者氣憤的是，顯然安然的高層對(duì)于公司運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題非常了解，但長(zhǎng)期以來(lái)熟視無(wú)睹甚至有意隱瞞。包括首席執(zhí)行官斯基林在內(nèi)的許多董事會(huì)成員一方面鼓吹股價(jià)還將繼續(xù)上升，一方面卻在秘密拋售公司股票。而公司的14名監(jiān)事會(huì)成員有7名與安然關(guān)系特殊，要么正在于安然進(jìn)行交易，要么供職于安然支持的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)，對(duì)安然的種種劣跡睜一只眼閉一只眼。一時(shí)上市公司的高層管理人員的誠(chéng)信也成為社會(huì)的熱點(diǎn)話題。

企業(yè)擴(kuò)張使安然公司從一個(gè)不知名的企業(yè)慢慢擴(kuò)張成叱咤風(fēng)云的世界性大公司，又使它從如日中天的事業(yè)中衰落下去直至破產(chǎn)。然而這一把雙刃的利劍卻是世界上的所有公司都希望能把持得好的，安然公司之所以被這把利劍傷的體無(wú)完膚，是因?yàn)樗鲆暳耸袌?chǎng)的規(guī)律，看不到自身存在的弊端。換句話說(shuō)也就是不能夠做到知己，在企業(yè)擴(kuò)張的路途上，首先要做到知己才能夠使自己走的更遠(yuǎn)，安然公司的案例給我們敲響了一個(gè)警鐘，不要盲目的擴(kuò)張，也不要試圖瞞天過(guò)海，只要腳踏實(shí)地地前進(jìn)才是企業(yè)擴(kuò)張的必選之路。因此在如何面對(duì)企業(yè)擴(kuò)張，我們一定要謹(jǐn)慎，要做好充分的風(fēng)險(xiǎn)分析以及應(yīng)對(duì)措施。這樣才能理智的將企業(yè)帶入高速發(fā)展的成長(zhǎng)期，而不至于有破滅的風(fēng)險(xiǎn)。

課程名稱： 組織行為學(xué) 任課教師： 張煥勇 完成時(shí)間： 2013.12.24